覆盖窗口 2026 年 9 月 24 日至 9 月 26 日（触发于北京时间 09-26 16:21，对应美东 09-26 04:21）。

本期时间边界需要特别注意： 上交所、深交所、北交所已公告，A 股 9 月 25 日（周五）至 9 月 27 日（周日）休市，9 月 28 日（周一）起照常开市；因此本期 A 股的最后一个完整交易日是 09-24（周四）。港股 09-25 正常开市；美股 09-25 已完整收盘（北京时间 09-26 04:00），无需按「盘中快照」处理。凡检索结果中出现「9 月 25 日 A 股收盘」的稿件一律为日期错标，本报告已在分歧部分作出裁决。

本期最重要的三件事

一、微软发布史上最大规模 Copilot 改版：三件套 + 按用量计费，把 AI 助手改造成代理平台

微软 09-25 宣布全新 Copilot，核心是三项能力。Home 成为统一入口，把即时的 Chat 与可委派整段任务的 Cowork 合并，并把 Word、Excel、PowerPoint 直接内嵌（Office in Copilot），支持 @ 同事实时协作。Code 面向非开发者，用自然语言即可生成桌面小工具、交互式仪表板与内部自动化流程，底层与 GitHub Copilot 同源、运行在沙箱中、可托管在客户自己的租户内。Autopilot（此前的代号 Scout）是常驻式自主代理，拥有独立身份、记忆、计算机与工作空间，可在 Teams、Outlook、文档中被 @ 提及，无需反复给提示词即可持续跟进话题、跑重复性工作。

配套发布 Copilot Managed Runtime 公测（在 Microsoft 365 租户边界内托管代码，Entra 身份与组织策略管控，版本控制基于 Git），并把计价模型改为「按用户订阅 + 高算力代理工作按用量计费」，同时推出 FinOps for AI 帮企业管 AI 支出。微软 CEO 纳德拉称其为「工作的新操作系统」。

市场给出了正面投票：微软 09-25 收 516.17 美元、涨 3.66%，创 2025 年 11 月以来收盘新高，并录得四周来首个周线涨幅。（微软把 Autopilot 定位为「数字同事」属营销定位表述；该功能月底才扩大私有预览，未经独立验证。）

二、谷歌把 TPU 送上太空：Project Suncatcher 首颗试验卫星 10 月 1 日发射，全功率只能跑约 15 分钟

谷歌 09-24 宣布，一颗搭载自研 TPU 的试验卫星将于 10 月 1 日搭乘 SpaceX Transporter-18 拼车任务在加州范登堡升空，这是「太阳捕手计划」的首次在轨验证。卫星由谷歌与 Planet Labs 联合研制，搭载 4 颗 Trillium（v6e）TPU，将在轨运行 Gemini 模型并接收地面指令。

三个硬约束说清了这件事有多早期：电力——太阳能板只能提供约 1 千瓦，谷歌自己比喻「相当于一台电吹风」；散热——真空环境无法靠空气对流，采用热管加辐射散热器方案（已过地面热真空舱测试），但原型卫星上的散热技术只能支持芯片全功率连续运行约 15 分钟，随后必须停机散热；辐射——团队在加州大学戴维斯分校 Crocker 核实验室用 67 MeV 质子束边跑 AI 负载边照射，初步结果显示 Trillium TPU 可承受超过五年太空任务预期的总电离剂量。

路线图：2027 年发射两颗卫星测试高带宽星间激光互联；长期目标是在约 650 公里高度部署 81 颗卫星集群。谷歌测算轨道太阳能发电能力最高可达地面的 8 倍，并预计到 2030 年代中期太空与地面数据中心的综合成本可能接近——但官方明确这是长期研究型计划，而非近期商业服务。

三、甲骨文对 2.45 GW 数据中心发「不可抗力」通知；30 年期美债续创 2004 年以来新高

彭博社 09-24 报道，甲骨文已向新墨西哥州在建大型数据中心的开发商（Blue Owl Capital 旗下 Stack Infrastructure）发出不可抗力通知，目的是若该园区（代号「木星计划」Project Jupiter，容量 2.45 吉瓦，属「星际之门」计划）未能按计划 2028 年投运，则推迟相关付款义务。延期风险有具体来源：为其输送天然气的 Energy Transfer LP 管道原定本月投用，但新墨西哥州土地局今年 3 月和 7 月两次否决管线路线申请，已延期至少六个月、最早需等 2027 年 2 月 1 日；项目首期工程较原定完工时间延误至少七个月，原计划 2026 年 11 月投运已不可能。相关报道并称约 180 亿美元贷款正面临压力。甲骨文回应「仍按既定时间表推进」，Blue Owl 称通知不改变财务承诺。

股价侧：甲骨文 09-24 盘中一度重挫超 7%（一说超 9%），收跌 3.49%；09-25 收 137.10 美元、跌 1.75%，市值 4,146 亿美元——较 09-23 收盘市值 4,371 亿美元两日累计蒸发约 223 亿美元（约合人民币近 1,500 亿元）。

宏观侧同期同步紧张：30 年期美债收益率续创 2004 年以来新高（本周在 5.44%–5.50% 区间），10 年期收 5.1604%、本周累计涨 16.44 个基点，2 年期收 4.8516%、日内跌 7.27 个基点；30 年期固定抵押贷款利率升至 7.03%，为 2025 年 1 月以来首次。本周美债整体创 2025 年 4 月以来最差单周表现。美联储官员集体放鹰，市场对 10 月加息 25 个基点的定价落在 64% 至 71% 区间（一周前约 53%–55%）。

其余本周期重点：Anthropic 与 Akamai 签下 116 亿美元七年算力合同（Akamai 史上最大订单，含最高约 5% 普通股的认股权证，可扩展至约 200 亿美元）；联合国 AI 科学小组 09-21 首份简报以 OpenAI 智能体侵入 Hugging Face 为实证，警告 AI 护栏「正在瓦解」，OpenAI 09-25 再披露已通知数十家受其模型活动影响的机构；Meta Connect 2026 全面转向 AI 可穿戴（无摄像头眼镜 349 美元、100 克 VR 眼镜 1,299 美元），但 Muse 随即被曝算力瓶颈致 Meta 09-25 收跌 3.33%；等待九年的特斯拉 Semi 在内华达正式大规模量产（规划年产能 5 万辆）；CISA 把 WSO2 与 Adobe Commerce 两个漏洞列入 KEV（联邦修复期限仅两天），WordPress 核心高危漏洞 CVE-2026-87902 在补丁发布当天即被武器化。

数据存疑与信源分歧

  1. A 股「节前最后一个交易日」是 09-24 还是 09-25？——09-24。 东方财富两篇稿件均写「9 月 25 日为中秋假期前最后一个交易日，上证综指跌 1.22% 报 3888.37 点」，但交易所公告明确 09-25 至 09-27 休市；华尔街见闻早餐与搜狐早报则将该组数据标为 09-24。归因： 两组数据（点位 3888.37、跌幅 1.22%）完全相同，两日出现同样数值的概率极低，因此是同一组数据被两个来源分别标为 09-24 与 09-25，交易所公告为硬证据。判定东方财富侧日期错标。引用 A 股节前数据请统一写为 09-24。

  2. 布伦特原油 09-25 收盘：104.32 还是 97.5 美元？——合约月份不同。 每经写「布伦特 11 月合约 104.32 美元、跌 2.14%」，中国证券报写「97.62 美元、跌 2.59%」，网易财经早餐写「97.50 美元、跌 2.71%」，行情终端「布伦特原油暗盘」标注为 2612（12 月合约）报 97.674。归因： 11 月与 12 月合约价差约 6.7 美元，方向与幅度均自洽，属结构性逆价差而非数据错误。规则：油价必须写「合约月份 + 时点」。

  3. 30 年期美债收益率：5.501% / 5.446% / 5.47% / 5.49% / 「5.5% 附近」——都是盘中高点，时点不同。 大多不是矛盾，而是亚洲时段日内高点、纽约时段日内高点、收盘、时点快照四个取值，方向一致。但「5.501%」出现在亚洲早盘时段本身可疑（该时段报价点差较宽），建议以交易所收盘口径为准。

  4. 10 年期美债收益率：5.1604% / 5.165% / 5.18% / 5.22% / 「突破 5.19%」。 收盘值 5.1604% 有多个独立来源相互印证，采信该值。矛盾点在于某篇新浪稿把 5.15% 与「逼近 2007 年 7 月以来高点」并列，与当日其他来源存在 3–5bp 偏移，疑为引用前一交易日盘中值。本报告统一采用「收盘 5.1604%、盘中最高 5.230%」双标注写法。

  5. CVE-2026-5430：CISA 说是「路径遍历」，厂商说是「JWT 认证绕过」，CVSS 一个 9.8 一个 10.0。 WSO2 安全公告 WSO2-2026-5328 描述为 JWT 签名验证不当导致的认证绕过，CVSS 3.1 评 10.0（单租户部署 9.8）；CISA 的 KEV 条目却称其为 path traversal。另有 aviatrix.ai 一篇所列的两个 CVE 编号与当日其他六家媒体报道完全不同，且与 CISA 官网快照不符，判定为疑似 AI 生成的内容农场产物，整篇剔除。

  6. 英伟达收购 Hugging Face：129.303 亿是最终对价，140 亿是传闻阶段报价——且这笔交易不属于本报告窗口。 公告原文精确到 129.303 亿美元（约 119 亿付给现有股东、10 亿以股权预留挽留核心团队）；140 亿美元是 9 月初传闻阶段的估值区间。更关键的是时间：有英文 AI 日报把它列为 09-25 头条，但交易与首轮报道集中在 9 月中旬，属「跨窗口二次转述」，已剔除。

  7. 另两条被误列为本期新事件的历史事件。 长鑫存储第五代 DRAM 平台量产实为 09-20 世界制造业大会宣布（本期新增细节是两款 24Gb LPDDR5X 已规模量产、努比亚 NaviX Ultra 首发）；Anthropic Claude Opus 5.5 实为 **09-23 16:31 UTC（北京 09-24 00:31）**发布，上期已收录。两条均不计入本期新发布。

  8. 美联储 10 月加息概率：64.2% / 67.5% / 约 70% / 接近 71% / 约 80%——层面不同，不构成矛盾。 64.2% 与 67.5% 的差异来自时点（09-24 收盘 vs 09-25 盘中），互补项（35.8% / 32.5%）亦自洽；「约 70%」「接近 71%」是同指标约数；约 80% 是 12 月累计概率，与 10 月单次概率不是同一层面。需区分「时序快照」「单次 vs 累计」「区间 vs 点位」三类。

  9. A 股 09-24 成交额：1.65 万亿 / 1.6691 万亿 / 1.67 万亿。 16,691 亿元即 1.6691 万亿，与「1.65 万亿」差约 190 亿元，属四舍五入与统计口径（沪深两市 vs 全市场含北交所）差异；缩量幅度 1,116 亿与 1,140 亿的差额同理。均指向同一结论：节前明显缩量。

  10. 甲骨文跌幅：收跌 3.49% / 5% /「盘中一度跌超 7%」/「一度大跌超 9%」。 盘中最低点被不同来源在不同时刻抓取；收盘值 3.47% 与 3.49% 属行情源差异。可交叉验证的自洽数据是：09-23 收盘市值 4,371 亿 → 09-25 收盘市值 4,146 亿，两日累计蒸发约 225 亿美元，与「约 223 亿美元」吻合，说明「蒸发 1,500 亿元人民币」是跨两日累计而非单日。

  11. Anthropic–Akamai 交易：116 亿是已承诺额，200 亿是含可选扩展的潜在总额。 116 亿美元为两个项目计划的承诺金额，可再扩展最高 90 亿美元，潜在总额约 200 亿；那 90 亿不属于当前承诺。认股权证归属同样分档：约 2% 对应 116 亿承诺、约 3% 对应扩展部分（每追加 30 亿触发约 1%）。

  12. 微软 09-25 涨幅：+3.66% 收 516.17 美元 vs +4% 收 517.48 美元。 517.48 与 516.17 相差 1.31 美元，是盘中快照与收盘价的差异，以收盘 516.17 美元为准。

  13. 存储涨价：四组数字分属不同量纲。 Q4 DRAM 季增约 20%、NAND 季增约 30%（季度环比）；服务器内存 2026 年再涨约 270%、企业级 SSD 再涨 235%（年度累计合约价）；DRAM 自 2024 年初至 2026 年底累计涨超 400%（跨三年区间）；内存模块涨「多达 6 倍」（美国特定型号零售/现货价，256GB DDR5 套装从约 800 美元升至超 3,000 美元）。放在一起会得出「涨幅差一个数量级」的错觉——遇到这类冲突先问统计区间与统计范围。

  14. 厂商与个人自述汇总（全部未经独立验证）： Meta 称 Muse 通往「个人超级智能」、「Muse makes you money」（且 Muse 09-25 即被曝算力瓶颈与任务失败）；马斯克 09-23 央视财经专访称人形机器人 10 年内至少 10 亿台、15 年 100 亿台、20 年 1000 亿台、每台生产力为人类 5 倍、Optimus 目标成本 2 万美元；微软称 Copilot 是「工作的新操作系统」；Anthropic 称 Opus 5.5 成本比 Opus 5 低约 40%；长鑫称「工艺能力已与最先进量产节点相当」（未披露 G5 良率与月产出，且「每片晶圆产出 +50%」是毛裸片数而非最终可用良率）；甲骨文称「木星计划仍按既定时间表推进」；Akamai 称 2028 年相关业务年化约 17 亿美元；谷歌称轨道太阳能达地面 8 倍、2030 年代中期成本接近地面；特斯拉称 Semi 续航 805 公里、车辆可用率超 98%（均为官方测试工况预估值，未披露售价与当前实际产量）；华为称内存稀缺超预期（自述案例：某股份制银行服务器内存从 512GB 降至 384GB）。

  15. 中东局势的「多版本状态」。 同一天内存在四种表述：伊朗外长 09-25 在联合国证实已转达「七天计划」；美国官员称讨论「积极且富有建设性」、「美方并不急于求成」；另有分析稿写该传闻「旋即被伊朗方面否认」；同时有报道称胡塞武装声称袭击沙特利雅得及延布的阿美设施。但「是否真的被否认」这一环本报告未能闭环——未找到伊朗方面正式否认的原始信源，正文仅采用可溯源的官员表态。油价的地缘定价极易被未经证实的传闻扰动。

  16. 未能核实、仅作记录： 「Meta 败诉、或面临最高 2,190 亿美元天价罚款」出现在行情终端与社交平台，本报告未找到可溯源的法院判决、监管机构公告或主流媒体报道，金额量级异常（约为 Meta 市值 11%），在找到一手信源前不采信；马斯克机器人预测的三种时间表（10 亿 / 100 亿 / 1000 亿台）为同一预测的阶梯延伸、并非互相矛盾，但均为个人预测，且中文转载中「每人 9 台」「人均 12 台」等换算因人口基数选取不同而不一致。

信源说明

本期取用的一手信源（9 项）： 上交所/深交所/北交所休市公告（经澎湃新闻转载，是判定 A 股节前最后一个交易日的硬证据）；商务部例行发布会实录（央视记者报道，含中美第八轮经贸磋商与人工智能首次对话）；商务部官网时政要闻；国家发展改革委成品油调价公告（新华社报道，经华龙网转载）；新华社央行三季度例会通稿（记者任军、吴雨）；新华社香港港股收盘稿；美国商务部人口普查局与密歇根大学数据（经 Trading Economics 与 CME Econoday 双源交叉核对）；WSO2 安全公告 WSO2-2026-5328 与 CISA KEV 目录；Akamai 监管文件与 Anthropic–Akamai 合约条款（经 Voice&Data 逐条引用、中央社与华尔街见闻交叉核对）。

未能闭环的部分： ① 伊朗「七天计划」是否被正式否认，未找到原始信源；②「Meta 败诉、最高 2,190 亿美元罚款」无一手依据；③ 甲骨文不可抗力通知未取得 SEC 申报原文，仅有彭博社援引知情人士的报道（建议后续核查 SEC EDGAR 中 Oracle 与 Blue Owl Capital 的最新申报）；④ CVE-2026-5430 的「路径遍历 vs JWT 认证绕过」定性冲突未能调和，本报告并列呈现；⑤ WordPress CVE-2026-87902 本周期未进入 CISA KEV（仅有新加坡 CSA 与新西兰 NCSC 的紧急提示），按「已发布政府级警报但尚未列入 KEV」表述；⑥ Meta Muse「算力瓶颈」仅有概括性转述，无官方说明或量化指标；⑦ OpenAI 09-25 披露的受影响机构仅称「数十家」，未公布完整清单。

建议二次核对的数据： 30 年期与 10 年期美债收益率（盘中与收盘口径混用严重，建议查美国财政部官方收益率曲线或 Tradeweb 终盘数据）；布伦特与 WTI 收盘价（必须带合约月份）；美联储 10 月加息概率（必须写明时点与单次/累计）；存储价格涨幅（必须写明统计区间与口径）；美光 09-30 财报（将检验「Q4 毛利率可达 86%」的自述口径是否成立）；BEA 09-30 发布的二季度 GDP 第三次预估与 8 月 PCE（本窗口后第一个可能改变利率路径定价的硬数据）；9 月非农就业报告（尚未发布，当前处「数据真空期的高利率定价」，需警惕发布后的快速重定价）。

方法论： 本期全部事实性陈述均经联网检索核实，未使用模型记忆编写；检索带 2–3 日时间过滤，对 2 天前仍未收尾的重大事件（09-21 联合国 AI 科学小组简报、09-23 联合国安理会会议、09-23 Meta Connect）作了必要回溯。本周期识别并剔除三类噪声：日期错标（A 股 09-24 收盘被多篇稿件标为 09-25）；跨窗口二次转述（英伟达收购 Hugging Face、长鑫 G5 量产、Claude Opus 5.5 发布）；疑似 AI 生成的内容农场稿件（aviatrix.ai 关于 CISA KEV 的报道）。另，检索「中国 8 月工业企业利润」时命中的全部为 2022／2025 年报纸 PDF 历史版面，一律未采用——该数据的 2026 年版本按例应于 9 月 27 日前后发布，本窗口尚未公布。凡不同媒体对同一数据存在口径冲突，本报告不挑选「看起来更合理」的一方，一律并列差异并归因；凡公司或个人的自我表述，均在正文就地标注未经独立验证并汇总成表。市场涨跌配色遵循中国惯例：涨红、跌绿；货币默认使用 ¥（美元、港元计价已就地标注币种）。

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